一、美股市场回调如期而至，鹰派发言引发头部企业股价普遍回落

　　上周我们预测，美股市场在近一个月的反弹过程中，会酝酿一次获利回吐，发生回撤。美股如预测一样，纳斯达克指数从12500点反弹至14600点，在近2000多点的反弹后开始向下调整。我们预测调整时间约为两周左右，目前已经调整了一周。

　　我们认为，本轮美股反弹更底层的原因实际上是美联储议息的投票委员对5月份美国的加息进行了一些描述，路径观点鹰派，导致美国十年期债息率突破2.7%，引发了美国债市大跌并最终导致美国股市三大指数回调，其中纳指回撤明显。

　　在俄乌地缘政治方面，由于前期西方对俄罗斯实施了严厉的制裁，而战争也逐步向持久战发展，因此俄罗斯从基辅方向撤向东部，战局因此局限在局部地区。俄罗斯的谈判诉求和其军事成果形成了反差，俄乌冲突的持续时间有可能延长。

　　虽然目前战争规模受控，但是战争有胶着和长期化的趋势——这导致了美股投资者对和平协议达成的期望有所延缓和减弱，因此股市下跌。

　　目前带动这轮美国指数上升的头部公司——如特斯拉，自低位反弹了接近50%，现在从高点回撤了10%，表现还是非常强势。其中特斯拉的德州超级工厂开业，以及中国上海工厂的产能也有所增强，预计特斯拉年产量有望达到200万辆。另外，特斯拉的人形机器人预计会在明年推出。同时。特斯拉也宣布进军锂矿开采业以控制上游成本，所以特斯拉表现得非常强劲，其股价在回撤之后企稳，有望领涨下一轮。

　　美股的芯片、半导体产业链公司股价在冲高之后有回落的空间。我们在上周反弹的高点大幅减持MANGLA组合的成分股，同时我们预计本周和下周美股有可能进一步回撤，所以大幅增持了现金。

二、回调期结束后，美股预计进入加息缩表与头部企业优秀财报之间的博弈期

　　下周美股还将处于回调过程，美国会公布CPI，PPI、社会零售数据等，将进一步展示高通胀压力。全球供应链受疫情影响尚未完全恢复，中国面临了一轮新的疫情爆发，全球供应链问题仍然存在。同时俄乌战争导致石油和食品供应短缺，成为了推动通胀的因素之一。上述因素共同加剧了通胀程度，加强了市场对美国5月份加息50个点和缩表900亿美元的预期，进一步推动美国国债收益率的上升和股市的回落。美国纳斯达克指数将继续向12500点到13000点之间的低点回落，这个过程时间预计为四月中旬至下旬。

　　在美股回落之后，以MANGLA成分股（包括特斯拉、苹果、谷歌等）为核心的美股季报期将到来。市场或就通胀和加息的鹰派预期以及美股头部企业优秀的业绩表现之间发生激烈博弈。即便如此，我们认为美国股市会在头部企业优秀的业绩带领下有强劲的回升。

三、我们通过对冲方式保护净值的交易策略效果依然显著

　　我们在本周逐步买入逆向ETF的对冲头寸，对我们的投资进行完整的保护，使得我们的投资组合净值稳定。

　　由于我们的策略相当有效，上周我们的组合净值跑赢了纳斯达克指数3%。美国股市回落后，在加息前是否能有强劲的上升，取决于特斯拉、苹果等MANGLA成分股中的头部公司的业绩表现，对此我们有较大信心。同时我们也做好了风险控制，我们的交易模型以头部公司为主体，用对冲工具进行风险规避，对组合净值做出保护，把握春季攻势与下跌风险之间的平衡。

　　目前A股市场主要受到疫情扩散的影响，投资氛围较弱。新能源头部公司仍然在低位盘整，等待契机。虽然当前全国疫情扩散影响了供应链和物流，但通过深圳及时有效的防疫政策带动全市全面防疫、清零成功的经验可以看到，我国政府在防疫方面的决心和能力均十分强大，我们相信未来上海和其他地区的防疫也能取得成功。

　　新能源公司，包括宁德时代2021年度和2022年一季度的业绩预计在4月底公布。根据跟踪的高频数据看，我们预计新能源产业链头部企业优秀的业绩有望使其股价在现在的底部位置获得强大支撑。而一旦国内防疫形势有所缓解，上海等地疫情拐点明确，预计A股市场的投资氛围将显著改善，或有一轮强劲的反弹。

　　从以特斯拉为代表的新能源汽车厂商一季度销售表现，特斯拉厂和其他电动车产能的扩产，以及比亚迪宣布取消燃油车生产等一系列标志性事件看，新能源汽车的需求非常强，因此2022年整个电动智能车产业链对对磷酸铁锂动力电池的需求非常强劲。

今年与电动车智能化发展息息相关的头部公司，其估值已经随着本轮股价深度回调进入了投资价值区间，未来估值将随着宁德时代的反弹全面回升。