一、高通胀背景下美股韧性仍强

　　回顾上周周报，我们对这周股市走势预测做出了准确判断。在美国高通胀创新高的情况下，美国股市依然企稳——纳斯达克指数在前期低点10565.14和10850.01点形成双底并且在区间交易中企稳。

　　创新高的通胀数据并没有压垮美股投资者，这与市场即将迎来季报期有关。美股市场仍然对企业的盈利保持乐观情绪，周四率先披露季报的半导体制造龙头有强劲的利润增长和营收增长：四成的营收和七成的利润增长表明，尽管消费电子有部分需求放缓，但是高算力产品需求仍保持强劲，这说明，在AI数据中心等强劲需求带动下，半导体制造龙头的季报保持靓丽增长，也预示着半导体产业中长期的前景依然乐观，我们相信在未来披露的半导体头部公司的季报会有较好的表现。

　　我们判断在区间交易10500-11600点之间有形成双底向上突破的这种可能性。如果实现11600到11800的突破，纳斯达克指数将继续上攻1000点到12500以上。我们在半导体制造龙头优秀的财报中看到这种希望。同时，7月15日晚公布季报的花旗银行季报给市场带来了巨大的惊喜，由于出色的交易带来巨额的利润引爆了整个华尔街的银行板块和金融板块，花旗银行单日暴涨13.23%，富国银行暴涨6.17%。而7月14日晚公布业绩放缓的摩根史丹利和摩根大通也强劲反弹收复失地，这表明美国金融业的盈利能力也具有强劲的韧性。

　　摩根大通的CEO和CFO共同表示：从信用卡个人消费领域没有看到放缓的现象，这与周五公布的美国核心零售数据超预期的表现相呼应。同时美国密歇根大学消费者信心指数初值51.1高于预期，而美国一年期通胀率预期降至5.2%低于预期，美国五至十年期通胀率预期将进一步放缓至2.8%。这些数据都表明美国消费者对于长期的低通胀预期保持信心。

二、美股或进一步反弹，企业盈利是主要驱动力

　　由于美国的企业和个人投资者的杠杆支出处于低位区别于2008年，所以美国资产的价格调整依然具有韧性，美国进入经济急速衰退的危险可以排除。在前期美国股市大跌的情况下，纳斯达克指数下跌了6000点，下跌幅度已经充分反映了由于通胀和其他原因对企业盈利的影响。在接下来的季报期中，企业盈利的头部公司公布季报将很有可能超过市场预期而引发股市反弹。换而言之，企业盈利的部分放缓已经充分消化在股价下跌中了，如果即将公布的季报超预期就会引发强烈反弹，所以我们这周进一步减仓做空头寸，加大持有多头比例对MANGLA模型进行了全面的加仓。

　　我们依然认为，在决定美国股市未来的走势过程中，企业盈利是目前成为近期交易的一个主导指向。我们也看到由于美国剧烈加息，美国十年期国债收益率下挫回落，市场有大量的资金从欧日流向美国，美元保持强势。这是由于美国对欧洲和日元的息差加剧，所以美国的债市股市流动性依然充沛。

　　综合上述原因，目前在企业盈利主导的近两到三周的交易过程中，有可能克服本月7月28日美联储75bp的加息这一市场充分消化的事件，美国股市有可能迎来一次夏季攻势。我们将密切关注美国头部公司下周披露的季报情况，我们相信MANGLA模型成分股的企业盈利会好于市场预期，进一步带动股市反弹。

一、创业板结构性牛市预期仍在

　　由于头部公司处于强势调整中，因此新能源带动下的创业板结构性牛市成立的可能性依然存在。由于按揭的利空传闻，消费、银行和地产走势疲软，景气度独立于其他行业的动力电池、汽车板块及其产业链依然保持强劲。在调整结束后，在中报业绩向好和第三季度业绩预增预期的支撑下，我们依然相信新能源动力电池、智能汽车板块将继续带领创业板走出一个独特的结构型牛市。

　　本周我们对智能汽车板块的头部公司以及华为作为进军汽车行业对行业业态的改变进行深度研究，我们相信该板块和产业链表现在下周股市中仍然是焦点，长期看将会给投资者带来一定的回报。

二、出口超预期为货币政策宽松提供空间

　　中国六月出口继续保持强势，以美元计算出口增长率17.9%，贸易顺差进一步扩大，表明中国作为世界工厂的制造业出口在全世界的强大的地位。在主要工业国中，只有中国出口是顺差，表明中国在制造业中的全面供应和生产能力以及高端制造业的进一步升级深化的成功。强劲的制造业增长奠定了在美元超级强势的情况下，人民币依然能具有稳定地位，为中国央行进一步的宽松货币政策提供基础。

　　我们认为，中国央行在出口顺差、人民币稳定情况下，不会改变人民币宽松的政策。即使不进一步降息，但是宽松流动性提供，信贷规模的投放依然会保持强劲，为中国股市在下半年继续保持宽松环境下的上攻态势奠定了货币基础。同时，货币政策宽松的背景下，在动力电池龙头企业强劲的企业盈利增长带动下，A股创业板结构性牛市的成立是可以预期的大概率事件。