一、中东局势和美联储偏鹰表态交织，美股触发调整

本周，全球市场核心矛盾完全聚焦于美伊及中东局势的全面升级，叠加美联储议息会议落地后的政策预期重构，美股呈现剧烈震荡下行态势，三大指数周度均录得显著跌幅，地缘风险成为主导市场走势的核心变量。

当前美伊冲突已进入第 23 天，局势呈现 “多点爆发、全面升级” 的严峻态势，对全球能源供应、产业链稳定及金融市场形成多重冲击。地缘博弈的核心焦点已集中于霍尔木兹海峡，该海峡承担全球 25% 海运石油的运输任务，是全球能源供应链的 “生命线”。地缘局势的恶化直接引发全球大宗商品市场剧烈波动，国际油价本周呈现跳涨态势，伦敦布伦特原油期货价格一度突破 110 美元 / 桶，能源价格的飙升进一步强化了市场对通胀反弹的担忧。

美联储 3 月议息会议如期维持 3.50%-3.75% 利率不变，声明中虽认可经济韧性，但新增对 “地缘风险引发通胀波动” 的表述，暗示政策路径将更趋谨慎；CME “美联储观察” 数据显示，6 月降息概率从 57.3% 回落至 41.2%，市场对年内降息的预期进一步延后。

我们判断，短期内美伊冲突降温的可能性较低，特朗普政府提出的 48 小时最后通牒与伊朗的强硬反制形成对峙，若霍尔木兹海峡通行受阻，将引发全球能源危机与供应链中断，显著加剧美国通胀压力，迫使美联储维持高利率环境更久；若冲突出现阶段性缓和，避险情绪回落或带动市场技术性反弹，但中长期地缘风险的反复仍将制约风险资产表现。后续我们仍将重点跟踪海峡通行状况、国际能源价格走势及美联储政策表态，上游能源、黄金等避险资产短期具备配置价值，而中下游消费、科技板块则需警惕成本压力与情绪冲击。

二、AI成为将美股带出地缘冲突泥潭的唯一动力 

本周，美股 AI 产业链于全球地缘风暴中一度逆势走强，在算力基础设施的硬核升级与应用场景的深度革新中，呈现出 “逆势突围、分化走强” 的壮丽图景，成为搅动市场情绪的核心引擎。

这场 AI 革命的磅礴动能，首先源于算力基础设施的史诗级突破。英伟达Rubin 平台的规模化商用，犹如为全球 AI 产业注入了一剂 “强心针”，其六款芯片协同构建的超级算力生态，将推理 token 成本压缩至 Blackwell 平台的十分之一，MoE 模型训练的 GPU 用量锐减 75%，彻底打破了大模型商业化的算力桎梏，为代理式 AI、超大规模推理等前沿场景的普及铺就了康庄大道。谷歌率先宣布其 AI 数据中心将全面部署 Rubin 超级芯片，年内部署规模剑指50万个，强势拉动HBM（高带宽存储器）需求呈指数级放量；AMD新一代MI300X GPU 则以超预期的出货量奋起直追，一季度全球市占率跃升至 18%，与英伟达形成差异化竞争，推动算力成本稳步下行，共同构筑起美股 AI产业的 “算力护城河”。

存储行业的 “超级周期” 则为这场革命提供了坚实底座，呈现出“供需缺口扩大 + AI 需求爆发 + 厂商提价” 的三重共振盛景。供给端，全球存储行业库存已降至历史冰点，SK 海力士整体库存仅约 4 周，铠侠、SK 海力士 2026 年全年 NAND 闪存及 HBM 产能早已售罄，头部厂商纷纷将先进产能向高利润的 AI 数据中心产品倾斜，消费级产能持续收缩，2026年全球DRAM 产能（扣除 HBM）同比预计下降3%，供需缺口进一步拉大，卖方市场格局牢不可破。需求端，AI 服务器对存储的渴求堪称 “饕餮盛宴”，其需求强度是传统服务器的8-10 倍，随着全球大模型进入规模化落地的黄金时代，AI 服务器出货量 2026 年同比增幅有望突破180%，HBM、DDR5 等高端产品成为无可争议的核心增量引擎。价格端，三星、SK 海力士的提价号角已然吹响，二季度 DRAM 产品涨价潮汹涌来袭，DDR5 颗粒涨价幅度高达 40%，部分高端产品涨幅更是突破100%，现货市场阶段性涨幅近 20%，TrendForce数据显示，一季度常规 DRAM合约价格环比涨幅达90%-95%，NAND 闪存环比上涨55%-60%，行业盈利弹性正迎来集中释放。

正是这股贯穿算力、存储全链条的AI 革命浪潮，让我们有充分理由相信，它将成为带领美股走出地缘冲突泥潭的核心力量。从逻辑上看，AI产业的爆发式增长正创造出巨大的经济增量，其对 GDP 的拉动效应、对就业的带动作用、对企业盈利的增厚能力，有望对冲地缘冲突引发的能源成本上涨、供应链扰动等负面冲击。从资金流向看，尽管短期避险资金有所波动，但 AI 产业链凭借清晰的增长逻辑与强劲的盈利预期，正持续吸引全球长期资本的目光，成为美股市场的 “价值锚” 与 “避风港”。从产业趋势看，AI 革命所催生的技术创新与效率提升，是人类社会发展的必然方向，其长期成长性与抗周期能力，远非短期地缘冲突所能撼动。

一、A股市场仍将受地缘冲突影响

本周，A 股市场在美伊冲突升级、全球风险偏好下降的外部冲击下，呈现震荡下行态势，同时板块分化显著，防御性与结构性机会并存。

从刚发布的数据看，1-2 月全国规模以上工业企业利润由降转升，制造业利润增长 7.6%，装备制造业、高技术制造业成为增长核心支撑；消费场景修复态势延续，1-2 月社会消费品零售总额同比增长 2.8%，高于市场预期，可穿戴智能设备、家用厨房电器具等行业利润大幅增长，反映内需复苏韧性。

我们判断，短期内，A 股仍面临地缘风险扰动与技术调整压力，下周及下下周仍然可能是调整振荡期。但从政策托底、估值优势角度出发，A股市场下行空间有限，市场有望在3800-3900点区间形成支撑。后续，A股市场仍需重点跟踪美伊冲突进展、政策落地效果及企业盈利复苏节奏。