一、市场仍在定价地缘冲突有升级风险

当前，美伊地缘冲突持续升级并成为扰动全球资本市场的核心变量，双方对抗态势进一步加剧，未出现任何缓和与谈判迹象，地缘风险的持续扩散直接重塑了全球资产定价逻辑。

伊朗方面持续强化军事反击力度，依托区域内军事同盟展开协同行动，对美军部署的关键指挥节点、能源运输枢纽实施精准打击，同时全面封锁部分近海航运通道，强硬拒绝国际社会的调解提议，明确将战略安全诉求作为冲突停火的核心前提。美国则持续向中东地区增派军事力量，强化空中打击与海上威慑，对伊朗境内的军工体系、能源生产设施、物流枢纽实施持续压制，双方对抗范围从军事目标逐步延伸至能源供应链与全球贸易通道，对全球能源供给体系造成直接冲击。受冲突持续升级影响，国际原油供给预期持续收紧，油价维持高位震荡，能源成本上行压力快速传导至全球通胀体系，美国通胀回落节奏明显放缓。

美联储基于地缘冲突带来的通胀不确定性，持续释放鹰派政策导向，明确表示短期不具备宽松条件，市场降息预期大幅降温，流动性预期转向直接压制风险资产估值。我们预计，本周即将发布的3月美国非农就业报告中，新增非农就业人数/失业率/是新增速将分别录得5万人/4.4%/3.8%，表明劳动力市场虽然边际在放缓，但失业率整体可控，不会明显改变当前美联储的政策立场和利率决议。

我们认为，虽然当前全球资金避险情绪升温，资金从权益类资产撤出的迹象明显，市场当前进入地缘主导的风险再定价阶段，但是大部分美股核心标的仍将在未来2年内处于业绩持续释放的上行周期具有较高的投资价值，当前利用短期冲突对美股的冲击对其进行逢低买入正当其时。

二、AI板块随大盘回调而非基本面出现明显变化

上周，美股AI算力与存储板块跟随大盘出现系统性调整，板块整体回撤幅度较为明显，本轮调整主要受市场风险偏好下滑、流动性预期收紧以及高位估值消化等外部因素驱动，行业自身的基本面与成长逻辑并未发生趋势性恶化。

算力产业链方面，全球头部厂商的 AI 芯片研发进度、出货节奏以及客户订单情况均保持稳定，英伟达新一代算力平台Rubin、AMD 高性能计算芯片的商业化落地持续推进，云服务商与科技企业的 AI 资本开支计划未出现调整，全球 AI 大模型训练与推理需求依旧保持高速增长，算力基础设施的扩张趋势明确。但在宏观风险上升的背景下，高估值成长板块成为资金避险减持的主要方向，板块短期走势与基本面出现阶段性背离。

存储板块同样面临情绪面主导的调整，行业供需格局依然保持紧平衡，氦气/氨气等供应扰动逐步缓解，韩国头部企业表示供应链稳定且产能恢复至正常水平，DRAM、NAND 闪存及 HBM 高端存储产品的涨价逻辑持续落地，二季度合约价上调幅度明确，AI 服务器带来的增量需求持续释放。美光、海力士等头部厂商业绩预期稳健，高端存储业务营收占比快速提升，行业超级周期的核心支撑未变。

我们关注到，谷歌的TurboQuant技术阶段性引发了全球投资对存储的分歧。我们认为，TurboQuant对存储的影响完全适用于杰文斯悖论，即存储效率的提升将会大大催生存储需求，从而使得存储依然处于长期景气的周期之中。

中长期来看，AI 产业对算力与存储的需求具备刚性特征，2026 年全球 AI 服务器出货量高增趋势确定，行业业绩兑现能力持续增强。本轮调整属于外部冲击下的估值消化阶段，待市场情绪企稳、地缘风险缓释后，具备技术壁垒与业绩确定性的算力、存储龙头有望率先迎来修复，重回业绩驱动的上行通道。

一、A股市场受海外市场影响波动加大

本周，A 股市场受到海外市场大幅波动与地缘风险扩散的双重影响，整体呈现震荡调整走势，但相较于全球市场展现出较强的内部韧性。

国内宏观经济保持平稳修复态势，工业生产、消费需求等核心经济数据持续改善，经济复苏的基础不断夯实，为市场提供了坚实的基本面支撑。国内政策环境维持友好基调，流动性保持合理充裕，稳增长举措持续落地，有效对冲了外部市场的负面冲击。

尽管外围市场波动对短期市场情绪形成压制，但 A 股自身运行逻辑并未改变，资金并未出现大规模出逃迹象。后续随着市场逐步消化外部利空因素，A 股将重新回归国内一季报业绩验证、产业政策落地以及高端制造升级等核心主线，市场依旧以结构性机会为主，整体维持震荡格局。