一、纳指逼近前高，预计英伟达财报仍将稳定纳指当前趋势

      我们前期判断，纳指的反弹行情仍未结束，预计至少仍有500-600点的反弹空间，在上一轮反弹高点14400点左右才会受阻。最终，纳斯达克指数在CPI继续回落、零售数据韧性仍强的数据支撑下，单周继续反弹327点成功站上14000点，离前高只剩280点的距离。

      回顾美股上周走势，周一美股表现相对平淡，周二公布的10月CPI数据低于预期，市场预计美联储12月再次加息的可能性大幅降低，三大指数全面上涨。后半周公布的经济数据中，10月PPI同比增幅同样低于预期，工业产出环比超预期下降，NAHB房地产市场指数降至本年度低点，初请、续请失业金人数上升，仅10月零售销售具有较强韧性，这些数据表明美国经济有所降温，进一步强化市场对加息周期接近结束的预期，三大指数连续上涨。

      当前，美股的宏观叙事重回温和通胀景气——CPI逐步受控，而经济尤其是零售虽然边际放缓，但依然有2%以上的增长，因此暂不用担心衰退，随着10Y美债收益率回落，加息周期无限接近终结，美国重回CPI、10Y美债收益率、联邦基金利率三重见顶的宏观逻辑中，预计美股将持续上行。

      我们预计，随着上周美股宏观数据告一段落，下周美股的交易将围绕英伟达的三季报展开。英伟达前期业绩指引表明，其2023Q3收入预计为160亿美金，利润约为83-85亿美金。我们预计，英伟达2023Q3业绩有望同2023Q2一样，小幅度超出前期业绩指引，达到170-180亿美金，净利润有望接近90美金。虽然英伟达在12000 亿美金市值已经估值接近合理，但其仍然有凭借业绩好于预期以及超高的景气度对纳斯达克指数起到稳定作用，从而帮助纳斯达克指数继续向上。

二、美国10月通胀数据反弹风险消退，预计核心CPI回落速度再换档

      我们预计，随着核心CPI回落速度再换档，美联储治理通胀的进程进入新阶段，“higher”阶段已经结束，“longer”阶段即将开启，在不发生意外经济风险的前提下，预计美联储至少将当前利率水平维持6-8个月。

      10月美国名义CPI录得3.2%，好于预期的3.3%，核心CPI录得4.0%，好于预期的4.1%，与我们前期判断的10月起美国通胀重新回归名义CPI&核心CPI双降格局相符合，并未出现市场担忧的核心CPI反弹。

      分项来看，美国通胀继续降温，市场担忧的健康保险技术性调整的通胀反弹风险消退，二手车价格仍未回升，房租和核心服务价格走势进一步回归常态，商品去通胀也在持续，可以认为，10月CPI数据使得市场正式打消了通胀反弹的顾虑，往后看聚焦的重点重回向下的速率和斜率。

      我们前期在2023M6预计，核心CPI将在基数效应和住宅通胀的带动下，在2023Q3加速下行。当前，在核心CPI达到4.0%后，我们认为，核心CPI的下行速度将再次放缓。一方面，2023Q3的基数效应退去，往后的核心CPI将不再借力去年的高基数，另一方面，住宅通胀预计在经过2-3个月将匹配CS20大中城市价格指数，即对核心CPI的向下拉动基本结束，再叠加就业市场持续再平衡，核心CPI后续走势将完全取决于薪资水平和服务通胀，挂钩每月的薪资增幅——当前，美国劳动力市场虽然边际放缓，但时薪增速仍然保持在4.0%以上，预示着核心CPI中最顽固的分项仍未出现明显松动。

      基于对名义&核心CPI较难出现大幅反弹，但核心CPI在薪资水平和劳动力市场不出现大幅冷却背景下也难迅速下降的事实，我们做出如下判断：美联储“higher”已解除，加息周期已经结束，而“longer”即将开启——美国货币政策进入加息后的平台期。

一、A股仍处于蓄势阶段，上证指数有望反弹至3150点

      我们前期观点认为，A股反弹进程中，上证指数第一反弹目标位为3050点，第二反弹目标位为3150点但需要外围市场、中美关系和产业催化的加持。我们当前仍然维持这一判断，预计上证指数仍将反弹至3150点。

      美股市场CPI和零售数据均好于预期触发纳斯达克指数逼近前高，而微软股价已经创出历史新高，英伟达业绩超预期也将创出历史新高，这将带动A股的AIGC产业链相关标的跟随上升——上周，计算机板块和通信板块分别以4%和3%涨幅引领A股，反映的正是这种预期。我们预计，如果英伟达业绩超预期，那么A股市场中类似光模块、英伟达产业链以及AIGC产业链有关标的将能够构成引领市场反弹的核心板块，从而带动上证指数反弹至3150点。