一、  美国宏观数据支持美股持续走强，纳指持续创出年内新高

       在纳指突破12500点的第一目标位后，我们经过讨论做出判断，认为纳指虽然会在12500点有所调整来消化底部10000点以来的较大涨幅，但由于美国宏观环境配合、企业盈利韧性强劲且出现了Chatgpt这一现象级人工智能景气爆发等原因，纳指很可能会再创年内新高，上攻14500点的第二目标位——当前，纳斯达克指数最高达到13860点并于周五收在13690点，距离我们的第二目标位仅有5%的距离。

       展望后续，我们认为美股虽然有可能短期进入缺乏数据和企业盈利催化的振荡期，随着时间推进至6月底7月初，美国将再次迎来CPI数据下行及企业盈利向好的催化，预计美股将再次迎来抬升，并创出年内新高。

二、  美国通胀持续向好，美联储如期暂停加息，美股宏观环境持续向好

       6月13日美国CPI数据公布。美国5月CPI大幅回落，但核心CPI回落速度依然缓慢。美国5月CPI同比4.0%，预期4.1%，前值4.9%，连续12个月回落，是过去26个月最低——我们在1季度末曾做过预判，认为2季度美国CPI将迎来“4”开头时代，不排除2季度末美国CPI开始“3”开头，当前我们这一预判已经应验。

       分项表现看，5月食品和能源分项同比大幅回落，核心商品分项同比低位持平，核心服务分项同比小幅回落。值得关注的是，住宅分项环比仍处在0.6%的高位，同比也只回落了0.1个百分点至8.0%，指向核心通胀韧性仍强。

       我们认为，当前美国CPI依然处于由能源分项带动的持续下行通道中，结合布伦特原油、WTI原油、金属及食品价格指数历史走势看，其高点出现在2022年6月，也即是说，在CPI商品分项依然能享受基数效应，继续在6月的数据中对CPI起到向下拉动作用。我们预计，由于2022年6月CPI数据环比5月仍有+0.5pct的陡升，因此今年6月CPI环比5月依然有明显下滑的可能，不排除6月CPI数据下降到3.5%以内。

       6月15日凌晨，美联储公布6月议息决议，决定6月暂停加息，维持联邦基金目标利率5.0-5.25%不变，符合市场预期，是本轮加息至今的首次暂停。但点阵图显示年内再加50bp。我们认为，6月暂停加息及后续仍有加息预期均被美股市场充分定价，而本轮美联储议息的最重要意义在于给予市场过于乐观的降息预期以回应。

       当前，美联储货币政策的主流预期为“后续加息50bp并且年内难降息”，美股市场对此定价已经相对较为充分，因此一但6月CPI有超预期回落，美联储将势必根据新的CPI走势来对自己的货币政策进行研判和调整，不排除CPI数据超预期下行至3.5%以内后，美联储在后续调整货币政策彻底停止加息的可能。

三、  “MONTTTA”组合作为美国最核心底层资产正在持续享受产业催化

       我们选取的“MONTTTA”组合以美国宏观经济、高景气产业和行业核心公司为标准构建，这样构建投资组合的优势在于，投资组合中的标的将可以享受宏观、产业和公司三方面的利好支撑，从而获取收益。

       宏观层面，AI应用端龙头创始人比尔·盖茨到访中国并获得最高规格礼遇。AI应用端龙头作为美国科技巨头，其在美国科技、经济、金融领域具有独一无二的地位，中国市场也是AI应用端龙头PC类业务大市场之一，中国政府对比尔·盖茨的最高规格礼遇使得资本市场对AI应用端龙头在其最重要市场——中国市场的地位更有信心；同时，在中美竞合背景下，除中美政府需要保持密切沟通，中美两国也需要双方产业界领袖共同努力。我们认为，在未来的中美关系中，比尔·盖茨有可能承担更为重要的沟通角色，从而极大提升AI应用端龙头在中美两国的社会地位，成为中美双边关系中最重要的公司之一。

       产业层面，AIGC产业链景气度在持续扩散，已经从原先聚焦的算力和芯片制造全面向应用端扩散。我们认为，AI+汽车是人工智能重要应用领域，并以此为核心提出“新能源龙头正在被AI重新赋能引发价值重估”的观点。上周，梅赛德斯-奔驰和AI应用端龙头共同宣布，两家公司正在合作扩大人工智能使用，计划将这一技术整合到车辆语音控制系统中。AI应用端龙头和奔驰的合作进一步证明了AI+汽车产业趋势的正确性，而智能汽车产业链中最核心的公司势必是拥有庞大驾驶数据积累、自驾芯片研发和整车生产制造能力的。

       公司层面，市场原先一度担心作为AI算力端龙头企业长期挑战者的AMD会凭借其最新的AI芯片MI300x对英伟达再次造成冲击与沟通。而事实上，在AMD新品发布会后，AMD股价的下挫反映了资本市场对其在AI方面布局的不信任，认为其在芯片制造成本、定价策略和获取客户方面仍充满未知，与AI算力端龙头企业已经在AI领域攻城略地形成了鲜明对比，这即是行业龙头依靠自身核心竞争力和护城河对其竞争对手形成明显竞争优势的经典案例。

       我们回顾了“MONTTTA”组合中最重要的三家公司分别是如何利用宏观、产业和公司层面的持续发展来支撑自身并且受益的。我们观察到，本轮纳斯达克指数的上升是一个标准的K型分化，纳指的涨幅主要由头部的AI核心科技公司贡献。

       “MONTTTA”组合中囊括了美国最核心的科技公司，这也是美国和全球最为底层的核心资产。在全球市场宏观波动率放大、经济增长陷入放缓、投资环境充满不确定性的背景下，我们将继续以确定性为核心，投资于可以依靠科技创新带动企业盈利的美股核心资产，为我们的投资组合持续创造投资收益。

一、政策预期逐渐强化，A股市场面临变化重要窗口期

       本周国内资本市场出现了一些非常明显的变化，我们总结如下：

1）美元兑离岸人民币市场出现标志性阴线，汇率从高点的7.19单日下行至7.12——人民币结束持续贬值趋势，开始见底企稳；

2）伴随着周四周五两个交易日北向资金重新百亿级别净流入，自5月10日以来，A股市场首次连续三个交易日全市场成交额过1万亿——市场情绪开始转暖，外资开始重新净流入，增量资金逐步入场；

3）A股市场出现了较为明显的普涨反弹，全周上证指数+1.30%，沪深300指数+3.30%，创业板指+5.93%，Wind全A指数+3.00%；同时，TMT/高端制造/消费/地产产业链等主要A股市场板块均有表现，市场结构非常健康。

       上述三个现象共同指向A股市场在当前位置具备了非常强大的见底预期，主要变量即我们在前次周评中分析的——经济政策及汇率走向将决定市场方向。

       A股市场开始重新进入“弱现实、强预期”交易窗口期——持续走弱的地产、消费、出口及财政数据均指向经济复苏需要强有力的经济政策呵护这一现实——6月16日国常会措辞“研究推动经济持续回升向好的一批政策措施”即是对当前经济现实和市场预期的一种正面回应。我们认为，对于管理部门而言，核心的经济政策决策参考指标可能是财政收入和失业率数据。

       当前，财政收入开始出现疲软苗头而青年失业率也持续攀升，因此可以对政策预期适度乐观，呵护经济复苏的政策组合拳或正在路上——从事实层面看，2023年6月13日，央行公开市场逆回购（OMO）中标利率下降10BP，标志着央行开始正式降息。我们认为，降息仅仅是一系列组合拳的开始，未来将有更多的政策为国内经济和资本市场保驾护航。 

       我们关注的A股核心标的也已经在本轮A股的反弹行情中充分受益——动力电池龙头本周四上涨8.19%，是今年年内单日最大涨幅。我们认为，若在即将带来的三季度A股能有所反弹，那么动力电池龙头也将持续向上，主要基于以下原因：

1）本轮A股反弹伴随汇率波动，其底层逻辑中包含中美关系。一旦中美关系有阶段性向好，那么市场将重新预期宁德时代与特斯拉、福特等车企在北美电池厂的合作落地，进而提升宁德时代全球市占率；

2）人民币升值行情中外资重新净流入利好外资重仓股。当前，外资持仓占宁德时代总股本的10%，是典型的外资重仓股。人民币回升将使得外资重新净流入A股，推升宁德时代股价。

       整体看，我们认为，中国当前的宏观环境和经济政策正在面临一些积极变化，A股市场在当前处于较为明显的变盘窗口期，而我们重点关注的公司作为A股市场中的支柱型公司，也将在未来有所表现。