美股加息担忧与企业优秀业绩间的博弈加大；从基本面和资金面看，A股K型结构仍然存在
美国市场
一、 加息担忧与企业优秀业绩间的博弈加大
本周由于通胀上升时间延长，美股市场对美联储加息预期的忧虑加剧，情绪的担忧压制了由企业优秀财务报告带来的股价势能上升。居于高位的通胀压力短时间内难以克服，主要是因为Omicron病毒的扩散，导致供应链短缺以及能源价格居高不下。
美股市场担心美联储三月份taper结束后会加大加息力度。美股市场原预测3次加息，现已提高至4-5次加息，同时认为第一次加息幅度或为50pb，而非原来的25pb。美股市场对缩表预期也有所提前，由原来的6月结束taper，下半年开始加息，提升为3月份结束taper并立即加息——逐步而温和的加息政策变得急剧而陡峭，引发了美股市场被集体抛售。
道琼斯指数和标普500指数跌幅超过8%，纳斯达克指数跌幅超过10%，指数级别看均已进入调整区域，不排除进一步向牛熊分界线（高位回撤20%）下试的可能。
本周美国股市进入季报期，阿斯麦、美国银行和富国银行都发布了优秀的业绩报告，但股价冲高后随市场整体回落，证明优秀的季报短期内难以引领美国股市抵抗加息和通胀压力。
下周，苹果、微软、AMD和特斯拉等头部公司公布季报，预测强劲的业绩报告将引领股市反弹。在周三和周四的议息会议上，美联储会进一步公布美国三月份加息的幅度和今年加息的点阵图，从而揭示美联储今年货币政策收缩的力度。
预计下周美股走势交织着头部企业优秀季报和美联储货币政策收缩两种力量，博弈将达到白热化阶段。我们预测下周股市的波动性会更加强烈——在优秀季报催化下，头部公司可能引领市场反弹，但在紧缩和通胀压力下，市场整体会进一步下挫。
二、 我们采取对冲应对博弈带来的波动
面对上述市场情景，我们及时采取了强力措施，对我们的持仓进行调整，增持现金。同时我们对纳斯达克100指数进行沽空，买入标的SQQQ，利用对冲工具保护我们的投资组合。
通过增加对纳斯达克指数的沽空来保护我们的投资组合是一种中期策略。我们认为，在未来六个月内，美股市场的波动和调整会加剧，美联储加息的效应会最大化。
我们预计，美国通胀将会在第三季度见顶回落，因此2022年上半年，美股在六个月内将处于波动震荡期，因此采用对冲工具保护我们的持仓是非常必要的——这将有效保护我们持有的股票仓位和投资组合净值。虽然美国加息和通胀时间延长，但我们预测在第三季度通胀见顶后，美联储加息会放缓，股市将迎来反弹，进入牛市轨道。
我们持仓的半导体头部公司依然具有强大的行业景气度，预测其将在2022年下半年股市复苏后将继续创出新高。我们将在空头主导的市场结束后将减持空头对冲头寸，重新介入MANGLA模型，预计下半年美股头部公司的股价将迎来强劲反弹，带领我们投资组合的净值回到高点。
整体而言，我们的投资组合中保留了具有极高核心竞争力和长期投资价值的美股和A股头部公司，同时增加了纳斯达克100指数和中概股空头头寸对投资组合进行保护，因此整个投资组合非常健康和安全。即使面对市场波动，我们对保护净值仍有强大信心，相信随着股市的企稳上升，投资组合净值会强劲增长。
Ａ股市场
由于中国和美国的货币政策不同——在稳经济的情况下，中国货币政策以宽松为主，逐渐减息，放松信贷，财政进一步刺激的宏观环境，因此A股将相对于美股而言保持稳定，体现一定的韧性和防守性。在美股下跌的情况下，虽然A股会受到一定影响，但是由于货币政策和宏观环境不同，在流动性充裕的背景下，我们预测A股的下跌空间是有限的。
一、 基本面和资金面看，K型结构仍在
稳经济政策对传统金融地产基建有一定稳定和促进作用，但很难形成行业及板块beta级别的上升。我们依然认为，新能源与动力电池和智能驾驶板块仍然是投资最核心的景气赛道，是我们组合的重要组成部分——其既具有行业的高景气度，又可以作为稳经济的重要抓手。经过调整之后，行业维度的高景气度、企业维度的业盈利强劲增长以及宏观维度的政策扶持和宽松的货币政策将形成多维度合力，共同促进新能源与动力电池及智能驾驶板块获得持续的资金流入，推动局部牛市形成。
我们对中概股保持谨慎并维持对中概股做空的策略。基本面看，该板块中企业面临着高度的同质化竞争，广告收入减少，反垄断加强，因此随着季报和年报的披露，中概股在季报期可能会受到业绩增速放缓和估值中枢下移的双杀；资金面看，中概股主要是国外投资机构持有，在外围市场下跌的情况下，国外投资机构将增持现金比例，中概股被抛售在所难免。
二、 A股将在上半年强于美股，在下半年复苏
我们认为，A股市场在一季度的表现将强于美股。在经过调整后，2022年下半年随着外围市场复苏，A股也会重新进入上升通道，届时我们将看到中美股市的全面复苏。
A股市场中，新能源与动力电池和智能驾驶等重要赛道会在市场下跌中表现出较强防守性，并在市场复苏上升阶段占据领导地位，我们对A股的投资组合保持强大的信心。
ＥＮＤ