上周美股符合我们的预测，美联储为了应对美国通胀高企的现状将在5月5号议息会议启动大幅加息的QT进程。加息将与美国大型头部科技公司优秀的季报盈利相互交织，产生激烈的博弈。

一、美国高科技企业业绩优秀带来阿尔法收益，我们通过对冲取得这部分收益

　　上周特斯拉和台积电都发布了非常优秀的业绩，大幅超出市场预期。特斯拉和台积电的业绩预示了美国高科技领域——新能源、半导体的景气度依然强劲。特斯拉业绩一度引发股市反弹，但是鲍威尔和美联储在公开讲话中提前预告了5月份将实施50bp的大幅加息且6月份仍可能有50bp的大幅加息，所以股市在良好业绩带动下的反弹没能延续，反而大幅下挫，跌破了13000点，将测试上次的低点12500点。

　　当前不论是美国通胀见顶还是滞胀和衰退均言之尚早，因为美国的企业盈利和消费依然强劲，在通胀景气之中，因此美联储更加敢于进行大幅加息缩表。

　　上周我们对MANGLA模型的头部公司进行了完整对冲，使组合周净值在股市的波动中，企业盈利和QT的博弈中，实现了正收益，同时纳斯达克指数跌幅为3%，我们组合跑赢纳斯达克指数。

　　我们使用了沽空纳斯达克逆工具对我们的MANGLA成分股进行了完美的对冲保护。期间，我们对诸如特斯拉等财报期股票进行了波段操作，财报公布有正向收益后卖出，落袋为安。

　　在接下来季报期中，美股依然有一部分像谷歌、微软、苹果这样的优秀公司预期在下周将有良好的季报表现，我们持有这部分公司股票，并继续进行对冲，并结合财报继续进行波段操作，来获取正向的阿尔法收益。

二、宏观层面导致美股压力较大，向下动力或仍然强劲

　　俄乌战争情况不明朗，有延长可能但是范围可控。市场焦点重新聚集在美联储对于通胀的治理和美国头部企业的盈利上。在即将大幅加息的压力下，未来一周，美股市场仍将高度关注微软、谷歌、苹果等头部公司的季报能否引发市场反弹，守住上次纳斯达克的低点 12500点。我们预期下周优秀的季报会引发市场反弹。但是部分公司季报——如奈飞或FACEBOOK存在不及预期的可能，或引发市场进一步下跌。

　　十年期美债的收益率飙升到2.9%，预期很快攻破3%。在这种情况下，一部分资本短期内从股票市场流出到债券市场的情况会继续，因为美国的债市收益率实现了正收益。同时美国房屋建造商利率飙升到5%，按揭利率也同步飙升——这些领先指标揭示了道琼斯指数和标准普尔500指数有进一步调整的需要。

　　下周，在美联储5月初议息压力下，三大指数向下动力或将继续强劲。我们下周将继续用对冲工具对我们的MANGLA成分股进行覆盖——我们增加了做空纳指工具的比重——该策略已经对我们的净值产生正面影响。

三、企业层面，部分美股企业有基本面压力，我们通过对冲方式控制风险

　　美联储加息预期增强，欧洲和日本目前还在实行宽松的QE政策，息差正在加大，美元指数上升攻破100。日元大幅贬值，欧元疲软，使美元上升趋势更加明显，所以以大量的全球收入的科技公司将产生汇兑损失，对美国大新科技企业有不利影响。

　　美国新冠病毒疫情已经得以控制，防疫政策逐渐放松，美国居民对电子消费、互联网服务等线上的需求或处于高位回落的位置，对于半导体需求有短期的下滑——上述因素均会影响半导体企业未来的估值，导致这次半导体企业股票的调整。

　　同时我们观察到，美联储加息有幅度加大的可能，所以预计未来数周，纳斯达克指数极有可能击穿前期低点，有更深的调整。我们将密切关注这类风险，对MANGLA成分股的投资比重进行进一步的调整和对冲保护。我们增加了对冲工具的比重，使得我们的投资组合净值在纳斯达克指数大幅下挫的背景下能取得较好的正收益。我们将根据未来趋势继续对模型进行微调，不断调整我们在做空头寸和多头头寸的比例结构。

一、疫情仍是A股短期主要矛盾，预计未来疫情对中国经济冲击减弱

　　A股上周仍在调整阶段，创业板指数从次高点的3500点下调到2300点。调整幅度巨大，主要原因是近期受上海疫情扩大影响，较重要的制造业以及物流皆受到影响。资本市场受到影响后，对相应头部公司一二季度盈利产生担忧，引发了超出预期的调整。预计未来，随着上海疫情逐渐回到控制之下，国家各项扶植政策到位，A股将在底部深度调整之后形成强劲反弹。

　　上海疫情依然是左右A股和新能源板块短期走势的关键，疫情受控的时间或长或短，最终仍会走向复苏。新能源等长期景气的行业赛道虽受短期波动的影响，但大趋势不会改变。上海通过这次疫情对城市治理的考验，会建立并完善一套能平衡防控疫情和保持经济平稳运行两方面的高效率防疫策略，在未来应对疫情的过程中能减弱对经济的冲击。

二、宁德时代财报证明自身优秀，具备中长期巨大投资价值

　　宁德时代作为新能源动力电池产业链的龙头企业，其公布的2021年报非常优秀，达到了创纪录的159亿净利润。宁德时代的利润增长、毛利率稳定、市场份额继续扩大，出口比重从10%提高到21%、储能业务从3%上升到10%以上，各项业务增长强劲。目前股价随着市场回落，宁德时代已处于深度投资价值区，是巨大的投资机会。未来在疫后经济复苏的情况下，将有非常的显著收益。

　　特斯拉在年报中揭示了其产品中，磷酸铁锂动力电池使用比例从不到20%上升了到50%，且以后仍有增加的趋势。磷酸铁锂动力电池产业链96%在中国，而宁德时代在其中占据50%以上的市场份额，未来随着磷酸铁锂动力电池使用比例的提升，宁德时代仍将充分受益。

　　宁德时代将进一步提升磷酸铁锂方面的技术，包括能量密度、降低成本、CTC技术。宁德时代加大整合产业链和控制成本的能力，对上游原材料——如最近公布的宜春的探矿权和其他资源整合的成型，使宁德时代能保持在成本上和技术上的优势，我们相信宁德时代在2022年增长仍然强劲。

　　下周宁德时代将公布季报，虽然一季报和二季报的盈利有可能受到疫情和市场氛围的负面影响，但这些只是短期影响，现在是长线投资者介入的良好机会。

三、货币贬值不会导致外资大幅流出，但会一定程度上支持中国出口

　　近期人民币贬值显著是由于美联储即将大幅加息，美国十年期国债收益率已经超过了中国十年期国债收益率，使得利率倒挂。同时，中国疫情使得出口的短期形势不确定性增强。长期以来，人民币对美元、欧元、日元全面升值显得过于强劲，日本同样作为制造业出口大国，日元大幅贬值，有货币竞争性贬值的可能。为了防范我国出口受到其他国家货币竞争性贬值的打击，我国主动将人民币适当贬值，有利于中国出口企业（也将加速宁德时代等新能源企业走出国门，提高全球市场份额），对经济是一种支持。

　　由于中美息差缩窄甚至倒挂，中国货币政策通过信贷投放增加民间和企业的杠杆来支持经济的思路未能有显著效果，预测国家会加大财政的刺激，增加政府负债——实际上是企业资产，形成推动经济的效果更加明显。近期央行、外管局和主管机构召开机构投资者会议，会议提出加大对资本市场支持的比重，在税收和财政层面对资本市场的支持加大。我们相信未来这些政策在抗疫中会使中国宏观经济得到企稳，为下半年的经济复苏做好准备。

　　预计在未来三到六个月，人民币兑美元汇率将从6.4左右贬值到6.8，贬值幅度在5%左右，不会导致外资大幅度流出。