一、 流动性预期变动引发美股波动

美股市场上周波动相对较大，市场出现了一定幅度的回调，我们对本周美股市场走势进行复盘：

周一市场静待本周公布的通胀数据，投资者较为谨慎，美股市场小幅震荡。周二发布的CPI数据超出市场预期，压制了市场对美联储降息的预期，不过财报业绩较好的科技股带领股市反弹，三大股指均收涨。周三科技股调整，股指窄幅波动、涨跌不一。周四公布的PPI数据仍超出市场预期，市场认为美联储对降息仍会持谨慎态度，股市小幅收跌。周五市场延续弱势情绪，三大股指均收跌。

近期投资者对于美股市场的流动性讨论较多，主要集中于美联储隔夜逆回购创新低、日本央行加息以及去年美联储为救助银行流动性危机采取的特殊工具到期，这也导致了美股市场因预期波动而有所调整。我们对于美股市场的流动性理解如下：

●随着鲍威尔表态增购短债，最新一周美联储资产负债表缩表速度已经有所下降；这基本上符合我们前期判断，即自2022年开启的加息大周期进入尾声，利率触顶；

●美股有可能在2024年Q2的后半段面临通胀阶段性反弹的压力，但当前美股的核心通胀下行依然是主旋律，3-4月美联储看到的通胀数字依然会反映通胀受控；

根据我们对美国CPI的判断，通胀抬头引发的美联储降息预期的进一步下调应该会发生在5月或者6月，而当前除过美联储救助银行采取的特殊工具到期外，美股市场整体的流动性压力可控。我们预计，纳斯达克指数将在下一周的英伟达GTC大会的引领下结束调整，出现强有力的向上攻势。

二、全球投资人将聚焦英伟达GTC大会

      下周，英伟达将于美东时间3月18日召开GTC大会。英伟达的GTC 2024大会是一个展示最新技术突破、促进知识分享和推动行业发展的全球性平台。

在这次大会上，NVIDIA创始人兼首席执行官黄仁勋将发表主题演讲，分享公司在加速计算、生成式AI以及机器人领域的最新突破性成果。这次大会将举办超过百场会议，并吸引了300多家参展商，涵盖航空航天、农业、汽车和运输、云服务、金融服务、医疗和生命科学、制造、零售和电信等多个行业。这些会议和展览将展示NVIDIA平台如何在这些行业中实现重大突破。

特别值得关注的是，大会将聚焦于生成式AI技术的应用和发展。生成式AI已成为全球关注的焦点，其在各个行业的应用潜力巨大。此外，大会还将展示最新的自动驾驶汽车技术，以及生成式AI如何影响各行各业。

此外，大会还将提供丰富的学习和发展机会。包括由NVIDIA深度学习培训中心（DLI）支持的多场技术培训，以及针对教育工作者和学生的特别会议，旨在帮助将NVIDIA技术整合到学术课程中。

当前，英伟达作为整个人工智能产业链最重要的核心公司，其一举一动均影响着全球的人工智能产业链和资本市场。

根据我们对英伟达的跟踪，其在2024/2025年的净利润预计分别为650亿美金/1000亿美金，因此对应2-2.5万亿美金的市值具有绝对的投资安全性。而一旦英伟达在GTC大会上凭借其新一代的产品（有可能是超预期的GB200人工智能服务器）超过产业和资本市场预期，那么英伟达依然有估值抬升，短期内站上3万亿美金市值从而超越苹果公司的可能。

一、A股市场治理结构持续好转

      本周五收盘后，证监会发布了一系列文件表达了对A股市场的进一步规管。关于最新文件，市场有如下几点理解：

●新股发行已在实质上回归审批制，“全面注册制”逐步让位与强监管；

●“新股发行逆周期调节”，取代了之前坚持多年的“新股常态化发行” ，这意味着，未来熊市大跌时监管可以暂停IPO；

● “从严审核未盈利企业上市”的提法基本上明确了对亏损企业的强监管，不赚钱或者赚钱少的公司将来上市面临的规管前所未有；

●审核人员出了问题将终身追责，意味着IPO审核通过率将大幅下降，稍有瑕疵可能就会被否。

整体看，证监会新的治理思路主要在于加强监管，提升上市公司整体质量。未来，上市门槛将会提高，难度加大，风险加大，即便企业上市成功，但只要盈利能力、分红水平不符合监管要求，大股东也很难减持套现，上市的“性价比”变差，排队企业数量将大幅减少，新股IPO堰塞湖消失。

我们认为，从设立金融监管局到更换证监会主席，管理部门一系列的政策及措施均意在保护中小股东，提升上市公司质量，这对于从根本上改善A股市场治理结构、提高A股市场标的质量从而推升A股 市场中长期估值有着重要意义。

当前，A股市场仍然处于深度改革期，而国内经济依然处于转型升级的关键阶段，因此我们预计A股市场短期内仍然处于震荡和博弈阶段。在两会未出重要政策的背景下，A股市场迟迟无法有效突破3100点。我们预计，在后续季报期的压力下，A股市场将结束反弹进入调整期。