一、上半年美股走势整体超预期，我们预计纳斯达克指数触及20000点的时间会比预期的更快

上周，带领纳斯达克指数在上一个平台位的是苹果对于其AI战略的发布。当前纳斯达克指数已经触及18000点，基本上符合我们原先的预期。我们原先提及，纳斯达克指数或在1年维度触及20000点。

前期，对于AIGC产业链，市场整体依然担心应用端进度相对较慢会导致产业链投资逻辑闭环困难，但随着苹果对AI硬件终端短板的补齐，整个AIGC链条的投资逻辑会更加完整。当前看，由于苹果对其AI战略的发布在美股市场形成了正向反馈，因此纳斯达克指数的上涨从上周开始从由英伟达-算力产业链单轮驱动变成了英伟达-算力端及苹果-AI硬件终端双轮驱动，纳斯达克指数的上升动力会更加充足。

二、5月通胀数据符合预期，美股将继续在温和的宏观背景下稳定上行

5月美国CPI同比增3.3%，前值增3.4%，市场预期增3.4%；季调后CPI环比为0%，前值增0.3%，市场预期增0.1%；核心CPI同比增3.4%，前值增3.6%，市场预期增3.5%；季调后核心CPI环比增0.2%，前值增0.3%，市场预期增0.3%。

分项来看，美国通胀回落与油价下跌、交通和医疗服务价格降温有关。5月，能源价格环比降至-2.0%，上月为+1.1%，主要受中东地缘形势缓和、美国原油累库影响；交通服务价格环比降至-0.5%，上月为+0.9%，医疗护理服务价格环比降至+0.3%，上月为+0.4%，交通和医疗护理服务价格环比增速延续两个月回落，反映出居民消费需求放缓和劳动力成本下降的影响，预计这一降温趋势仍在。

其余分项来看，住房通胀韧性仍在。截至2024年5月，住房价格环比增速连续四个月稳定在+0.4%，同比增速小幅回落，自上月的+5.5%降至+5.4%；二是，商品通胀继续降温。5月不含食品和能源类商品价格环比为0%，同比自上月的-1.2%降至-1.7%，其中服装、新车、二手车价格同比增速均出现回落。

在5月CPI发布后，北京时间6月13日凌晨，美联储进行议息，决议表明，美联储将维持联邦基金利率在5.25%-5.50%。

会议声明与5月议息会议基本一致，不同之处在于声明“近几个月来，委员会2%的通胀目标取得了小幅进一步进展”，而上一次会议则表明“在实现委员会2%的通胀目标方面缺乏进一步进展。”

与此同时，美联储在2024年对于美股更多开始起到调控和管控的作用。当美股因为紧缩预期而产生回调时，美联储往往释放鸽派信号给美股市场提供信息；而美股由于过于乐观的降息预期逐步过热时，美联储又乐于释放鹰派信号对市场过热的投资情绪进行冷却。我们在2022年提出，本届美联储和鲍威尔实际上是华尔街和美股市场的守护神，自2022年纳斯达克指数触及10000点低点后至今，美股已经全线创出历史新高，美联储功不可没。

当前，纳斯达克指数来到了17000点之上，市场投资情绪较为乐观，因此美联储更新的经济预测和利率点阵图开始转鹰。

最新点阵图显示，美联储2024年底目标利率为4.50%-4.75%，较2024年3月议息会议上调25BP，维持年内不降息的官员从3月份的2名变成了4名，同时，2025年将迎来更激进的降息步伐。

我们观察到，PCE同比预测从2.4%上调至2.6%，核心PCE同比从2.6%上调至2.8%。我们前期一直认为，基于CPI三分法，商品和服务通胀得以受控，CPI攻坚战的最后一个悬念在于房价的上升是否会导致房租价格的反弹。当前，4-5月的名义CPI/核心CPI/PCE显示通胀受控，我们预计在2024Q2-3中上段通胀均没有上行压力，因此美股仍然具备做多二季报的窗口期。

一、A股本轮主跌浪或于下周进入尾声

我们继续维持全年对A股市场定调“3000点政策底，3200点经济顶”震荡中枢的判断不变。即使市场情绪可能阶段性导致交易行为过激小幅向下或向上突破3000-3200，但市场运行的中枢大致在此。上周五，上证指数最低触及3011点后回升，基本上第一次下探了本轮调整的底部，这反映的也是3000-3200点交易中枢的作用。

展望后续，由于三中全会召开时间临近，而下周还将迎来证监会在陆家嘴金融论坛的发布会，我们预计A股市场很难跌破3000点，而随着市场在相对低位迎来2024Q2财报季，因此主流的想法应该还是顺着产业景气寻找2024Q2财报能超预期的公司进行布局。

同时，根据5月国内的货币数据来看，内需弱、居民去杠杆依然在进行中，M1的同比下行仍将以经济顶的方式影响A股市场，预计A股市场仍然不具备牛市的基础。