一、美股有望在下周结束震荡调整，重新走出周级别上升行情

我们前期观点认为，美股当前的震荡走势是在消化自15200点底部反转以来的接近3000点的涨幅。在连续2周的震荡整理之后，我们预计，美股有望在下周下半周逐步结束本轮震荡调整，重新走出上升趋势，并在整个7月凭借相对较好的非农、通胀数据以及半导体公司的业绩走出连续的上升趋势。

我们预计，下周五发布的非农数据中，失业率将继续维持高位，同时时薪增速放缓，进一步增强市场对美联储降息的预期。同时，下下周，市场将开始基于台积电的6月营收数据开始进入半导体产业的业绩交易阶段。我们预计，台积电将在法说会中维持对半导体产业高景气的判断，使得半导体板块继续带领纳指上涨。

二、美国通胀治理继续向好发展，住宅通胀隐忧有望逐渐消散

6月28日，美国商务部公布数据显示，美国5月PCE物价指数环比增速从4月的0.3%下滑至0%，为2023年11月以来最低纪录，同比增速也从前月的2.7%下滑至2.6%，双双符合市场预期。数据还显示，5月核心PCE物价指数环比增速为0.1%，为2023年12月以来的最低纪录。

核心通胀指标创逾三年最低纪录，为美联储今年9月降息预期提供了有力支撑。在经历了一季度通胀回落停滞之后，美联储的通胀治理在二季度效果明显，提升了市场对美联储降息的预期。芝商所美联储观察工具显示，美联储9月降息25基点的可能性升至61%，12月继续降息的可能性为44.7%，降息预期进一步向有利于美股市场的方向发展。

同时，我们观察到，从2023年6月以来触底反弹的CS20大中城市房价指数结束了连续10个月的反弹，在2024年4月的最新数据中，CS20大中城市房价同比增速录得7.20%，环比3月的7.46%下降0.26pct，为2023H2-2024H1的首次。

我们前期观点认为，当前美联储治理通胀的最大难度在于房价。商品和服务通胀在货币政策的作用下已经充分被控制，商品通胀中的原油、天然气、食品、金属价格持续低位震荡，而失业率的提升、时薪增速的放缓也彰显着服务通胀放缓，唯一的风险在于房价-房租-通胀OER分项的传导链条。

前期，由于房价持续处于反弹区间，我们谨慎认为，在房价增速触顶之前，美国二次通胀有超预期的可能。当前，鉴于房价已经出现了触顶信号，我们认为，即使最终2024Q3起房价的涨幅可能会向房租和通胀传导，但二次通胀的风险是可控的。

我们预计，由于非农数据将继续显示劳动力市场降温，而各通胀分项均不会出现大幅度的反弹，因此6月美国的通胀数据依然不会导致市场出现大幅调整。

一、A股市场短期有望迎来周级别反弹

我们前期观点认为，A股市场有望进入三中全会交易周期。随着三中全会日期确定，A股市场将逐步形成3000点政策底、三中全会A股市场维稳诉求、即将到来的财报季这三大因素共振带来的市场触底。

上周五，A股市场整体成交额达到7000亿元，比上一个交易日6200亿多成交800亿元，开始出现成交额放大的反弹。其中，盘中能明显看到的是沪深300ETF等护盘工具的成交额有明显放大——管理部门在该位置出手稳定市场情绪的意图较为明显。

我们预计，A股市场将在当前形成指数反弹叠加中报业绩的局部主线，在反弹期内，中报业绩数据向好的公司将能引领本轮反弹。根据我们的跟踪，动力电池龙头宁德时代以及国内智能汽车新领先品牌车企赛力斯在2024Q2的高频数据均持续向好，有望在中报超预期，引领市场。