一、我们预计9月美股市场波动加大

从宏观角度考虑，9月起，美股将面临重大的宏观环境转变。

⚫ 美联储货币政策拐点到来，降息落地。我们预计，美联储将在9月的议息会议上降息，但美股市场对此的解读仍然存在分歧：好的方面，高息环境逐步进入尾声，有利于经济减压；坏的方面，降息说明美联储对经济有所担忧，有利于空头的衰退叙事。这与我们前期的观点类似：虽然中长期看，美联储降息利好美股，但短期的博弈有可能使得美股波动放大；

⚫ 8月失业率意外走高，9月失业率仍然有待观察。8月失业率飙升至4.3%，是本轮高息周期首次突破心里关口，虽然我们通过拆分失业率数字认为失业率不会趋势性上升进而引发痛苦指数飙升，但出于谨慎角度考虑，美股投资人会再观察1-2个月的失业率数字再做出判断；

⚫ 随着2024Q3进入美国大选周期，美国的各项政策、市场环境会整体变得更加偏向于政治而非市场经济规律，变得更难把握，波动放大。

从个股角度考虑，随着英伟达2024Q2财报发布，美股的财报季整体告一段落。

从big7的财报数据中，我们可以看到，除过英伟达披露了高速的业绩增长外，剩下的美股头部公司仅仅是保持稳健，但在股价均处于历史新高附近时，缺乏明显的向上动能。而英伟达在财报季后也在130美金/股的价格遇到了较强阻力，因此，短期内，美股头部公司同样缺乏带动纳指向上突破的动能。我们预计，波动加大的美股有再次下试16500/17100点的可能，对应英伟达93/100美金/股价格。

一、政策传言印发A股市场风格切换

8月31日，A股市场的成交额提升至8800亿元，在月末的最后一天市场出现指数级别的大反弹并且伴随成交额放大——这一情景在7月31日的月末也同样出现过。本次市场的放量反弹伴随着前期持续走牛的红利资产（银行、水电等）抱团松动，而科技成长类的华为车、苹果链、NV链（光模块）结束调整，出现涨停潮。

这背后市场风格切换的原因，来源于A股市场的跷跷板效应。海外彭博社报道，国内管理部门正在考虑调整存量房贷款利率。假设这一政策落地，一方面，将实际上利空银行息差，导致银行利润萎缩，因此银行股出现了明显调整；另一方面，由于居民部门债务负担大大减轻，消费能力有所恢复，利好A股市场的成长股板块。

我们认为，上述政策的内部研讨仍然需要过程，不会立即推出。而从8月PMI数据看，国内经济数据仍将压制A股市场。